Кредитное сжатие и его последствия

Экономический кризис, вызванный пандемией COVID-19, вероятно, негативно повлияет на кредитную и последующую инвестиционную активность; фаза продолжительного кредитного сжатия в российской экономике будет продолжаться еще некоторое время.

Зачастую фаза кредитного сжатия вызвана ограничением предложения займов: кредиторы уменьшают количество выдаваемых кредитов, преимущественно за счет неценового рационирования (повышения требований к обеспечению займа, поручителям и т.д.).

После глобального финансового кризиса (2008-2009 годы) фаза кредитного сжатия наблюдалась во многих развитых странах. В некоторых странах кредитная активность падала, и объем кредитования по истечении нескольких лет находился ниже предкризисных уровней. В эту группу входят страны PIGS - страны Южной Европы, испытавшие долговой кризис (Португалия, Италия, Греция, Испания), - а также Великобритания и Япония. В других странах - Австрии, Австралии, Бельгии, Германии - кредитная активность частного нефинансового сектора стабилизировалась на длительный срок на предкризисном уровне и не увеличивалась, несмотря на снижавшиеся ставки.

Фаза продолжительного кредитного сжатия - сокращение кредитования на фоне снижающихся процентных ставок - длится в России с 2016 года. Кредитная активность нефинансового сектора сбавляет темпы, несмотря на снижающиеся процентные ставки, отмечает эксперт Среднерусского института управления - филиала РАНХиГС Александр Цвырко. Многие развитые страны прошли через фазу продолжительного кредитного сжатия после глобального финансового кризиса.

В первом полугодии 2020 года произошло сильное падение спроса нефинансового сектора на кредиты, а также ужесточение банками условий кредитования. В третьем квартале спрос на кредиты возрос, а требования банков слегка смягчились. Основная причина - антикризисная политика Банка России и правительства РФ, включающая стимулирование кредитной активности.

Введенные меры поддержки бизнеса (кредитные каникулы, льготные и невозвратные кредиты) спровоцировали оживление кредитной активности в третьем квартале 2020 года, однако их долгосрочный вклад в восстановление кредитного цикла пока еще под вопросом. Кроме того, данные по кредитной активности искажены введенным мораторием на банкротство: после его отмены часть существующей задолженности будет списана.

Инвестиционная активность российского нефинансового сектора находилась на спаде еще в 2019 году, последствия коронакризиса для инвестиций будут катастрофическими. Собственные средства в значительной степени сократились из-за снижения прибылей нефинансового сектора и не смогут дать импульс инвестиционной активности. Кредиты как источник заемных средств стеснены требованиями к достаточности капитала и из-за пандемии окажутся зажатыми еще в большей степени на фоне сокращения финансовой устойчивости заемщиков. Льготные кредиты, введенные для поддержки бизнеса, позволят пострадавшим предприятиям получить заемное финансирование, однако инвестирование этих средств маловероятно.